1、净利润同比增长271.08%。公司全年实现营业收入56.96亿元，同比增长140.76%；利润总额 11.08亿元，同比增长278.97%；归属于母公司股东的净利润为7.67亿元，同比增长271.08%，对应每股收益1.51元。

　　2、订单饱满， 价格大幅上涨提升公司盈利能力。

　　公司主业较为纯粹，2011年中期，主营业务中钕铁硼永磁体业务收入占比为97.66%，毛利占比为99.50%。从产品结构来看，VCM及高端消费电子来看占比40%左右，剩余大部分为与新兴产业相关的节能产品。传统高端产品与新兴产业产品并举，降低新兴产业发展不均衡不确定的风险，同时可分享新兴产业发展速度可能较快的成果，产品结构优势突出。这一优势在业内唯公司与宁波韵升拥有。

　　订单饱满， 价格大幅上涨提升公司盈利能力，综合毛利率上升 6.72个百分点。公司产品订单饱满，下属各生产企业基本均处于满负荷生产状态，国内外销售收入均实现大幅增长。且由于报告期内稀土镨、钕和镝铁价格大幅上涨，公司进行了较好的库存管理，进而提升了公司综合毛利率6.72个百分点，达到 31.93%。

　　3、节能减排促钕铁硼行业持续增长。 钕铁硼永磁体是当前节能环保的重要材料，主要应用于风电、变频空调和新能源汽车领域。目前我国钕铁硼年需求量约为7万吨，占全球需求量 70%，根据对下游领域的初步估算，我们预计未来 3-5 年，钕铁硼的增速有望每年保持20%以上。

　　4、产能提速、结构调整，公司业绩有望保持增长。公司抓住时机，募投新的高端钕铁硼项目，分别应用在新能源汽车、节能家电、风力发电和信息产业，对应的新增产量分别为800吨、1600 吨、1600吨和2000吨。项目建成后，公司的烧结钕铁硼磁体毛坯产能由现在的12000吨/年增加到 18000 吨/年，增长 50%。在稀土价格保持高位的情况下，公司业绩有望实现持续增长。

　　投资建议：

　　由于稀土价格还将持续高位，我们上调公司 12-14年EPS为 1.82元、1.91元和2.25元，对应动态PE16倍、15倍和13倍。