一、投资要点

　　1、正极材料业绩下滑拖累公司锂电材料业务增长。

　　2011年公司锂电材料业务实现营收11.6亿元，同比减少8.31%；实现净利润6，774万元，同比减少22%。其中，正极材料实现净利润-421万元，拖累公司锂电材料业务增长。公司正极材料业务亏损主要是受行业内正极材料投资过大，产能过剩，竞争日趋激烈的影响，产品价格不断下行，收入出现大幅下降。

　　2、负极材料仍为锂电材料业务主要利润来源。

　　2011年公司负极材料业务实现净利润5，863万元，同比增长46.17%，占锂电材料业务贡献净利润的比例为87%，是公司锂电材料业务主要利润来源。同时，锂电材料业务整体毛利率为23.02%，不降反升了2.94个百分比，主要是得益于较高毛利率的负极材料产品占比提高，提升了整体毛利率水平。

　　3、2011年净利润稳中有升，投资业务收益贡献大。

　　公司2011年实现投资业务净利润4284万元，同比增长177.8%,为公司贡献27.9%的净利润，带动公司全年净利润稳中有升。投资业务增长主要是因为对浙江稠州商业银行进行权益法核算，并入净利润5184万元。

　　4、纺织服装业务继续维持稳定增长。

　　2011年公司纺织服装业务维持稳定增长，实现营收16.95亿元，同比增加10.92%，实现净利润5，902万元，同比增加38.35%，为公司贡献38.5%的净利润，多品牌、高端化路线显现成效。

　　二、投资建议

　　公司是国内服装领域自主品牌的一线企业，未来公司通过与国外品牌合作进一步推动公司服装业务的发展，预计公司服装业务将继续保持平稳的发展。公司在锂电池材料领域以其完整的锂电池产业链在国内锂电相关上市公司中独树一帜，未来将在国内新能源汽车和锂电池储能设备市场开启中优先受益。 我们预计公司 2012年-2014 年 EPS 分别为 0.574 元、0.649 元、0.768 元，对应 PE 23.27倍、19.61 倍、16.58 倍。