一、投资要点
1、业绩增长基本符合预期
报告期公司实现营业收入 807.11亿元，同比增长 23.92%；营业利润 49.57亿元，同比增长 50.47%；归属母公司股东净利润 38.64亿元，同比增长 52.96%； 基本 EPS 0.33 元。利润增速大于收入

增速主要是由于毛利率的提升。分配预案为：每 10股派发 1.8元现金。

2、动车组及新产业等收入增加较快，综合毛利率提升，海外业务拓展积极。
由于动车组存量订单充足、客车货车旺盛需求及风电设备、工程机械、复合材料、发动机、汽车装备等新产业快速发展，动车组、客车、货车及新产业板块收入分别同比增长 43.7%、 50.6%、33.5%

及 35.4%；机车业务由于招标未启动收入下滑 1.25%，地铁车辆收入稳定增长 14.8%。由于海外城轨地铁及城际动车组等业务积极开拓，出口收入同比增长 162%，占营业收入比重达 7.6%，海外未完工

合同约 130亿元。

3、期末仍有大量在手订单，行业长期持续发展可期。
截至期末公司在手未完工订单约 820 亿元，完成 2012 年度收入增长10%的经营目标问题不大。短期看 2012 年铁路固定资产投资计划为 5000 亿元，继续回落，但在 2011 年多条线延迟建设的背景

下 2012 年新线投产约 6300公里，机车车辆采购情况预期乐观。公司在动车组的持续需求，及城轨地铁和新产业等方向仍有发展潜力。

二、风险提示
铁路投资建设回落超出预期；动车组、机车等车辆招标力度低于预期。