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个股点金:沈阳化工(000698)政府补助占比较大
www.cnfol.com 2012年04月18日 10:49 中金在线 
  一、投资要点

  1、全年增收不增利,政府补助占比较大。

  2011 年上半年化工产品需求旺盛,在高油价的推动下,公司糊树脂、丙烯酸及酯等主导产品价格不断攀升。但进入下半年,受下游需求萎缩、产能扩张、成本快速上升等因素影响,化工市场一路走低,产品销量和价格直线下滑,导致全年公司增收不增利。此外,公司获得了1.08 亿元的政府补助,并计入营业外收入。

  2、公司CPP 和DCC 两套装置实现基础资源的完全配置。

  公司50万吨/年催化热裂解制乙烯(CPP)项目获批增加了72 万吨原油采购指标,有利于公司提高装置负荷率,降低成本。

  3、2012 将享税收优惠。

  2011 年公司利润主要来自糊树脂和丙烯酸及脂产品,综合毛利率10.1%,同比下滑2.8 个百分点。2012年年初公司完成了“国家级高新技术企业”审核工作,将享受企业所得税税率由目前的25%调整为15%的税收优惠政策。

  二、风险提示

  1、化工产品大幅下跌的风险。

  2、油价大幅上涨的风险。

  3、老厂区搬迁的风险。

  三、投资建议

  高油价短期难以回落,公司利润仍不乐观。预计2012-2014 年EPS 分别为0.37 元、0.47 元、和0.56元。
  中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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