一、投资要点
1、2011年全年业绩符合预期，EPS同比增长38.46%
公司2011年业绩实现大幅增长，营业收入同比增幅24.49%，净利润同比增幅36.09%。
由于此次发布的仅为业绩快报，并没有具体的数据，但根据我们分析，公司虽然业务众多，涵盖了煤炭采掘、煤化工及煤炭机械等多个领域，但煤炭采掘业务收入占比接近80%，即此次业绩的增长主要来源于采掘业务的贡献。
据我们测算，采掘业务收入的大幅增长得益于煤炭的量价齐升，公司全年原煤产量同比增幅有望达到10.48%，商品煤产量同比增幅将达14.61%，吨煤均价将实现全年8.91%的增幅。

2、庞大储量+集团资产注入，煤炭业务强劲增长有望持续
庞大储量，支撑持续内生增长 公司拥有的煤炭资源储量高达230亿吨，产能扩张力量充足。目前公司在产矿井年产能超过一亿吨，在建和拟建产能共计一亿五千万吨，其中在建产能约5000万吨，该产能预计将在未来3年内逐步释放，年复合增长14%，增量相当可观。
资产注入，驱动公司外延扩张 集团曾对外做出承诺，在未来5年内，将陆续把旗下剩余采掘业务注入上市公司，以解决同业竞争的问题，据我们统计，可注入的产能将近5000万吨。此外，集团正在积极进行对外扩张，上市公司有可能会从中获益。

　
二、投资建议
　　考虑到公司在建矿井产能释放带来的产量持续性增长、集团明确的资产注入预期，我们预计2012-2013年公司的营业收入分别为893.1亿、1087.93亿和1329.72亿元，折合EPS分别为0.72元、0.84元和0.96元，对应动态PE分别为13.37倍、11.38倍和9.92倍。