投资要点
1、油品运输和其他干散货运输利润下滑是公司业绩下滑主因
2、COA合同保价+燃油成本控制良好致公司业绩好于同行
3、2012年沿海COA合同量价齐跌
4、折旧政策调整增厚业绩
※风险提示
2012 年COA合同量价大幅下滑，系统性风险
※投资建议
考虑公司调整折旧政策，我们上调公司 2011-2013 年EPS 分别为0.33 、0.48 、0.56 元(原 0.18 、0.28 、0.34 元)，对应 PE分别为 18.9 、13.2 、11.2 倍，对应PB分别为0.9、0.8、0.8 倍。