一、投资要点

　　1、营业收入增长34.49%，归属上市公司股东净利润增长16.00%。

　　公司2011年营业总收入41.87亿元，同比增长34.49%，归属于上市公司股东净利润3.66亿元，同比增长16.00%，对应EPS为1.23元。

　　2、主营业务突出，毛利率高。

　　公司主营业务为生产销售空调、冰箱元器件，主导产品四通阀的全球占有率超过50%。2011年主营业务收入37.76亿元，占公司营业总收入的90.18%，同比增长27.03%，毛利润9.86亿元，毛利率为26.12%，销售净利率10.40%，远高于家电整机制造商的水平。

　　3、高送转+现金分红。

　　根据公司2011年利润分配预案，以公积金转增股本向全体股东每10股转增10股，并每10股派发现金红利5元(含税)，共计1.49亿元，占2011年净利润的40.61%，有利于与全体股东分享公司成长经营成果。2008-2010 年现金分红比例分别为61.37%、27.75%和47.14%，在上市公司中比较少见。

　　二、风险提示

　　(1)家电需求放缓降低对公司元器件产品需求；(2)铜等原材料价格波动；(3)汇率波动和反倾销税征收风险。

　　三、投资建议

　　2012年公司将以结构调整为主线，进一步完善产业链布局，加强开拓国内外市场，并加强技术研发升级，实施“技术领先”转型，巩固领先地位。5个募投项目已累计投入资金4.49亿元，预期年底投入运营。预计2012-2014年EPS分别为1.56元、1.97元和2.47元，对应PE分别为16.83、13.32和10.63倍。