一、投资要点

　　1、煤气化公布2011年年度报告

　　基本每股收益0.4022元，每股净资产6.1513元，摊薄净资产收益率6.539%，加权净资产收益率6.81%；

　　2、公司2011年利润分配预案

　　以每10股派送现金股利1元，共计派送51,374,700元(含税)；本年度不进行资本公积转赠股本；剩余的未分配利润1,054,144,413.66元，暂不进行分配，用于公司以后的发展和利润分配。

　　3、公司经营方面煤炭收入增长10%。

　　但受成本上升影响，毛利率下降约3个百分点，煤气业务公司依然亏损严重，毛利率继续下降，受到龙泉矿以及技改矿资金大量投入影响，公司负债率上升，财务费用增加明显。

　　我们判断公司2012年业绩将出现转折，2013年起业绩将爆发，龙泉矿有望三季度起投产，整合技改矿有望2013年形成产量，由于公司煤炭基数低，因此增长潜力大。同时晋煤集团的重组预期也将提升公司估值。

　　二、风险提示

　　系统性风险将带来个股估值的大幅波动，请投资者注意风险。

　　三、投资建议

　　我们预计公司12-13年的EPS分别为0.56、0.83对应的PE分别为30、20，估值高于行业平均水平。