◆ 公司存货显著下降,长期债务负担加重:公司通过对以往存货的低价销售处置,使得存货量较期初大幅较少82.34%。公司在2010年净增长期借款5,600万元,使资产负债率上涨约10个百分点至78.26%,在商业类公司里处于较高水平,给公司的未来发展留下了经营性债务风险,公司将面临更多的财务负担,公司现有财务费用率为4.52%,预计未来三年将保持在7%左右。

　　◆业绩提升仅靠内生增长,短时期难有突破点:2010年度,公司子公司/参股的五家公司中三家面临亏损,与其他两家略有盈利的公司相比,亏损/盈利比为29:1,亏损主要来自于长春长百购物有限公司(参股公司,持股比例40%),年度亏损额为622万元。公司门店所处商圈经过多年经营已接近饱和状态,商圈内竞争激烈,且城市外扩所带来的新兴商圈对传统商圈起到了分流的作用,公司在仅有的内生式增长模式下需要找到更好的经营性突破点来提升整体业绩。

　　◆盈利预测和投资评级:预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.01元、0.01元和0.02元, 对应的动态市盈率分别为1247倍、617倍和391倍。对比商业板块2011年整体24倍的预测市盈率,目前公司估值明显高于板块预期值,考虑到公司十分有限的内生增长空间,所以仍然维持公司"中性"的投资评级。