※投资要点◆从公司中报线索来看，我们对建筑在正在改善的资产负债表之上的较差利润表更为警觉， 这预示着利润表未来较大的反转概率；

　　◆自上而下来看， 3G 时代对终端深度把控成为运营商主流模式，公司继续推行“全运营商战略”下不得不退让到“物流商”的角色，下游经销商尤其是电子销售渠道的成熟、上游手机厂商的自建销售系统的“家电模式”挤占公司市场份额，综合以上线索，构成公司投资评级“中性”的充分条件；

　　◆公司经营情况来看，公司是国内手机分销商龙头，诺基亚市场份额急剧下降，与微软合作的 Windows Phone7在 HTC 的前车之鉴下并不乐观，三星直供战略短期内不会更改，HTC 合作至今未果，过分倚重摩托罗拉机型。鉴于上半年库存已经清理完毕，走入正轨，随着事业部制改制完成，人员配备到位，磨合基本完成，公司选择机型的能力有望提升。三季度主要看点在三星i589和三星i9100两款明星机型对于公司整体销售的贡献情况，预计三季度可以扭亏；

　　※盈利预测与投资建议 综合以上线索，预计公司 2011-2012 年 EPS分别为 0.00/0.56 元，当前股价(7.56 元)对应 PE分别为无限/13.5 倍。首次给予公司短线“增持”、中长线“中性”的投资评级。