※投资要点◆2011 年上半年，公司实现营业收入 5.44 亿元，同比减少 9.06%；归属于上市公司股东净利润 1.14 亿元，同比减少 44.86%；基本每股收益及稀释每股收益为 0.05 元/股，同比减少 50%。

　　◆投行、资管业务收入大幅增长。 营业收入仍主要来源于经纪业务。从半年报数据看，手续费及佣金净收入 4.17 亿元，收入贡献度高达 76.72%，利息净收入 1.31亿元，收入贡献度为 24.16%，投资收益及汇兑收益均出现负增长。在手续费及佣金净收入中，64%来自于经纪业务，6.19%来自于投行业务，0.45%来自于资管业务。所以在 2 季度市场行情下，由于经纪业务收入环比下降 16.67%，同比下降 13%，致使营业收入及利润合计仍出现下降。投行及资管业务上半年实现净收入 0.34 亿元和 0.02 亿元，由于去年基数较低，同比分别实现了 100.56%和 125.40%的增长，且这部分增长贡献主要来自于今年 2 季度。

　　◆经纪业务市场份额提升，佣金率环比上升、同比降幅趋缓。 2 季度，公司经纪业务股基交易市场份额 0.582%，较 1 季度增长0.022 个百分点；2 季度佣金率 1.344‰，环比增长 8.89%，同比下降 1.41%；但由于市场交易量和重心双重下降，佣金率的回升仍未阻止经纪业务收入的下滑。 上半年，公司主承销项目 6 单，其中首发 1 单、增发 1 单、债券发行 4 单；募集金额 226.92 亿元，位居行业第 13 位，且同比增长达 348%。资产管理业务存续期集合理财产品 2 支，最新资产净值 10.79 亿元。

　　※盈利预测与投资建议 公司地缘优势突出，经营稳健，成长性较好。维持公司中性评级。