※投资要点◆借力上海远东，进军冻干设备领域。公司当前业务收入主要来自于大输液生产线，但未来大输液行业需求将趋于萎缩，开展业务延伸是公司顺应行业变化趋势，寻找新利润增长点的有力举措。在小容量注射剂生产线领域，公司已经大规模销售玻璃安瓿生产线，但国内首创的塑料安瓿生产线尚未打开市场。本次与上海远东合作，是公司在小容量注射剂生产线领域的进一步突破，公司将业务延伸至冻干粉针领域，有利于公司提高市场竞争力，同时扩大利润来源。

　　◆冻干设备市场形势向好，远东行业地位领先。经过多年的发展之后，公司在玻璃安瓿生产线制造领域的技术积累已较为成熟，也已具备一定市场地位，本次投资的目的直指冻干粉针生产线及冻干机业务。今年 3 月推出的新版 GMP，对药企生产过程的无菌、净化提出了严格的要求，这将驱动大量药企更换原有的不符合新标准的灭菌设备、冻干机和冻干系统，由此冻干机及冻干粉针生产线目前面临着较好的市场形势。根据相关预测，2013-2014 年冻干设备市场规模将达到 60亿元/年。

　　◆2012年开始贡献业绩，预计首年增厚 EPS 0.15元。新成立的合资公司建设期为 1年，计划2012年5 月底前开始正式投产，预计 2012年实现8000万的收入，净利润达到1000万元，为公司业绩增厚0.15元。5 年内新公司目标年销售额达到 2 亿，获得销售额 12%以上的净利润。

　　※盈利预测与投资建议 维持前期盈利预测，预计公司 2011-2013年实现净利润 6695万、 9989万和1.36亿，对应的每股收益为1.00、1.49和2.03元。冻干机业务的延伸对公司的长期发展具有战略意义，本次投资后公司剩余募集资金 2.68亿元，未来仍有业务收购预期，我们继续维持对公司的“谨慎推荐”评级。