◆2011年三季度，公司实现营业收入17.50亿元，同比增长53.67%；营业利润4.96亿元，同比增长31.88%；归属母公司所有者净利润3.04亿元，同比增长15.14%；基本每股收益0.24元/股，每股净资产1.70元。

　　◆公司是一家中等规模的房地产开发公司，控股股东是北京西城区国资委下属的华远集团，持股比例为46.07%。房地产开发是公司唯一的主营业务，目前公司拥有可开发建筑面积约220万平米，分布在北京、西安、长沙和青岛等城市。近两年，公司业务布局逐渐从北京向其它二线城市扩展。

　　◆资金压力增大，业绩保障能力较强。公司目前负债水平较为合理，剔除预收账款后的真实负债率为46.60%，与行业重点公司47.37%的均值基本持平。随着调控政策逐渐深入，公司短期偿债能力逐步下降，货币资金/剔除预收账款后流动负债以及货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)比例分别为46.14%和91.13%，调控以来呈现逐步下滑的态势，资金压力增加。另外，公司目前(期末预收账款+当期营业收入)/2010年营业收入比例为252.29%，业绩确定性较强。

　　预计公司2011年-2013年每股收益为0.41元、0.48元和0.53元，对应的动态市盈率为9倍、8倍和7倍。鉴于公司经营业绩增长稳健，成本控制能力较强，二线城市扩张布局成型，估值水平较为合理，维持其“增持”投资评级。