◆二季度公司业绩好于预期，4 月份油轮业务较好，6 月份较差，有亏损。散货业务比较平稳，留有一些进攻头寸，预期下半年业绩平稳。由于油轮表现不错，公司二季度环比未出现下降。展望三季度有些悲观，散货和油轮反弹不会太大，我们预期，油轮四季度会有机会。但油轮市场供过于求的局面没有改变，这个环境下欧美船东普遍更加悲观，因为中国船东市场份额，在扩大他们的货源逐渐失去。

　　◆长航、中海和中远这两年也是交船高峰期。未来几年中国船东运力大幅增加，都需要有货源保障。VLCC 市场上有 570 艘，中国船东将很快将达到 100 艘，其在国内的市场份额会有增加。另一方面，大家都很担心这两年 VLCC现金流情况，运费低迷。这个不用太担心，市场目前在底部概率很大，且中国船东在国内、国际份额都会增加，欧美船东份额相对会萎缩。

　　◆广东和福建的项目达产后，利润贡献理论上能达到 8千万到到 1亿人民币左右的水平。LNG业务，过去两年没有达到市场预期，主要是在投资期，CLNG公司投资和管理费用比较大，还有一定的规避税费的技术性因素。投资收益上，5 艘 LNG 长远来看应接近 1 亿元，第六艘也将在明年年底交付。公司LNG 项目也一直在积极跟进，在增发方案事项过后，或许 LNG 就会有突破。市场用重置成本法进行测算公司价值，可能没有考虑到 LNG，有些低估。

　　※盈利预测与投资建议  报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 中性。强烈推荐：相对大盘涨幅大于 15% 推 荐：相对大盘涨幅在 5%～15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间 回 避：相对大盘涨幅小于-5%