2011年1-9月营业收入9.09亿元,归属于母公司净利润7591万元,分别同比增长34.96%/30.63%。EPS0.38元,完全符合预期。公司盈利能力逐季回升,1至3季度单季净利润增速分别为1.8%/35.0%/93.0%,预计4季度将进一步提升。这主要和公司2010年下半年新开大量门店的同时对9家老门店装修改造,造成2010年Q3/Q4两个季度盈利能力大幅下降,从而形成较低盈利基数有关。
公司2010年新开门店、改造老店并行,造成业绩大幅下降,但我们一直认为2010年利润下降是公司进入长期增长周期所需经历的必要阵痛,公司在回归稳健扩张后将进入收入和盈利双增长的有效循环,从而重回快速增长通道,公司三季报已初步验证了我们的观点。根据餐饮业1年左右培育期经验,2012年将是公司次新餐饮门店集中释放盈利的一年,我们预计公司业绩增速将超过40%。
今年将新开业6家店面，食品配送中心下半年将投入运营。公司上半年在西安新开业门店1家，同时武汉店、南京店也将在下半年开业迎宾。同时，公司多品牌战略协同发展，“湘鄂情·源”预计下半年新开业2家店面，分别位于北京建国门与时代金源燕莎购物广场。“晶殿”品牌继续服务于高端宴请，预计下半年将有一家新店在武汉开业。
投资评级：
我们预计公司2011-13年EPS为0.51/0.72/1.01元。给予谨慎推荐的投资评级。