◆在全国房地产投资快速增长的情况下，公司上半年房建业务实现营收1684亿元，YOY 增长 47.4%，毛利率 7.4%，较 2010 年同期提升 0.2 个百分点，新签合同额 3948 亿元，YOY增长72%。期末，房建业务待施合同额约为 8596亿元，增长101.9%，结合公司“突破高端、兼顾中端、放弃低端”的发展战略，未来该业务盈利能力有望继续提升。

　　◆上半年，公司地产业务实现收入 205 亿元，增长 15.7%，地产业务毛利率达到 46.6%，较上年同期提高 5.5个百分点。2011年前 6月公司房地产销面积 361 万平米，YOY 增長 37.2%,销售额 490 亿元，YOY增长 81.8%，公司凭借其品牌优势与管理水平克服地产调控的不利影响，房地产销售增速明显高于行业整体水准，销售金额市占率由 1.4%提升至 2.0%。就销售单价來看,公司销售均价超过 13500 元/平米,而其土地储备楼面价格仅 2700元/平米,项目高利润普遍较高土地储备方面,上半年公司新增土地储备约 1465 万平方米,期末拥有土地储备约 6357万平方米,土地储备规模位与速度居行业前列,公司在行业调控阶段扩张迹象明显。

　　◆基建业务方面,受益于公路及市政行业投资的稳定增长,公司上半年实现营收 258亿元,YOY增长 16.9%,并且公司规模优势进一步发挥,基建业务毛利率也较 2010 年同期提升 1个百分点,至 10.7%。

　　※盈利预测与投资建议 展望未来,公司待施工合同金额达到10208亿元,YOY增长 86.0%,预收房款 268 亿元,较年初继续提升 15%,体业绩锁定性非常高。我们预计公司 2011 及2012 年将实现净利润125 亿元和 165 亿元,YOY 增长 35.3% 和 31.9%,EPS 分别为 0.42 元和 0.55,对应目前 A 股 PE 分别为 8.6 和6.5倍,PB1.3倍,估值安全边际较高且绝对股价较低,给予强力买入的建议。