◆公司钢材贸易业务扩张拉动整体业务增幅，物流业务仍为利润贡献主体。  公司1-6 月实现营业收入111.50 亿元，同比增长26.79%，其中贸易业务和物流业务同比增速分别为 28.62%和 15.14%，钢材贸易收入占营业收入比重提升至 88.32%，贸易业务的快速增长保证了其综合业务体量及增速，从盈利方面看，公司钢材贸易毛利率同比下降 0.65 个百分点至 2.42%，物流业务仍然是利润贡献主体。

　　◆物流业务毛利提升、费用控制合理保证盈利增幅超过业务增长。

　　公司1-6月累计货物吞吐量为 2972万吨，同比减少8.49%，但受益公司成本控制较好及高毛利业务增幅较大，公司物流业务毛利同比提升 1.56 个百分点至22.70%； 同时，公司营销费用和管理费用控制合理，销售费用率和管理费用率同比分别下降0.2 和0.3 个百分点，为盈利提升提供保障； 另外，公司11 年营业外支出大幅减少3747万元，降幅达 92.38%，营业外支出大幅下降为公司利润增长远超业务增长主因。

　　◆公司为仓储物流龙头企业，未来增长稳定，而物流商业地产开拓为公司主业补充现金流。

　　基于自身物流网络布局和仓储资源，同时不断改善内在物流业务盈利模式，公司物流业务可以保证在10-15%的增长速度；母公司中储总公司仍然拥有800万平方仓储，接近公司当前仓储资源的1.5倍，公司寻求外延扩张有丰富的后备支撑；

　　※盈利预测与投资建议  介于“国八条”出台及相关物流公司在创业板上市带动行业估值，我们暂对公司估值提升至30 倍，对应目标价为 12.9 元，相对当前股价约有 11%的空间，维持公司“增持”评级。