◆2011年上半年，中兴通讯实现营业收入 373.37亿元人民币,同比增长 21.5%。2011 上半年度，公司实现利润总额为人民币 12.72 亿，同比下降 8.68%,归属于上市公司股东的净利润为人民币 7.69亿，同比下降 12.33%。

　　◆公司上半年实现营业利润 6.83亿，同比增长 1.41%。低于市场预期。系统设备毛利率下滑的主要原因是中兴通讯为了进入欧洲主流市场加大了赠送和搬迁力度，终端产品毛利率下降的主要原因是智能终端处于市场切入阶段，中兴通讯以较低的价格抢占市场份额。

　　短期看，中兴通讯收入增长到达预期，并且公司目标全年订单为 1300亿，是完全有能力实现的。我们认为中兴通讯全年收入将达到 860亿以上。我们认为大幅毛利下降只是暂时现象，下半年毛利率将回升到合理水平，估计系统设备为 37%，终端 20%以上。

　　※盈利预测与投资建议 看长期，我们依然认为，通信设备行业的属性在发生改变，从一个技术驱动型的高科技行业向，“成本+服务”的工程师密集型的行业转变。在这个过程中，我们认为中国企业有先天的优势，中兴通讯依然在成长的道路上。我们依然维持对中兴通讯的“买入”评级，预计 11,12年 EPS分别为 1.10元,1.37元，对应 PE分别为 16.9x和 13.5x。