◆报告期，公司实现营业收入 1.80 亿元，同比增长 5.06%；毛利率同比提升了 0.52个百分点；实现归属于母公司净利润 3835 万元，同比增长 10.57%，实现 EPS0.18元。二季度单季实现营业收入 9432 万元，同比增长 0.45%；单季度毛利率同降低1.06 个百分点；实现归属于母公司净利润 1946 万元，同比降低 5.27%。

　　◆收入增速慢，成本控制能力强，预计下半年增长加快

　　上半年收入增速较低，略有低于预期。但是，在原材料价格上升、大输液产品价格下降(-2%左右)的情况下，公司毛利率不降反升体现了较强的成本控制能力。公司上半年预收账款增加 45%，主要为新合作客户的保证金，我们预计新开医院主要在下半年贡献增长，我们维持 25%和 22%的销量与销售额增长。

　　◆加大腹透业务的市场开拓力度，前景值得看好

　　报告期公司销售费用增长 34%，主要原因为公司为开拓腹透市场，新成立了血液净化事业部，前期人员投入增加较大，市场推广活动力度较大，相应费用增加明显。 公司管理费用增加 300 万，但是公司的办公费用和招待费均呈现下降，增长部分主要是研发费用(增 133 万元) 等。公司经营性现金流较去年减少 877万元，主要原因是现金流出增加较大，回款额实际较去年同期增加 1357 万元。

　　※盈利预测与投资建议  我们暂时不考虑股权激励方案实施的影响，维持前期的业绩预测，即未来三年分别实现EPS0.42 元、0.55 元和 0.77 元。假设 10 月 1 日授予，合 11-14 年分别需要摊销的费用为 534 万、1959 万、1247 万和 534 万元，影响 EPS0.024 元、0.089 元、0.057元和 0.024 元。我们看好腹透业务发展前景，维持“强烈推荐”的投资评级。