◆产量小幅增长，盈利大幅下滑。 公司上半年生铁、粗钢和钢材的产量分别为 769、808和 764万吨，同比小幅增长。但由于成本涨幅远大于收入涨幅，毛利率大幅下滑 4.3 个百分点至 3.8％；净利润率下滑 2.6个百分点至0.7％。
◆板材大幅亏损，长材盈利尚可。
由于今年上半年汽车、家电等板材下游企业需求转弱， 导致公司板材产品盈利明显下滑。上半年板材销售均价 4833 元/吨，吨毛利仅 20 元/吨。公司的吨钢三费约 140元/吨，这意味着上半年板材亏损约 4.4亿元。公司上半年生产型钢 130 万吨，均价 4967 元/吨，吨毛利 217 元；生产线棒材 255 万吨，均价 4067 元/吨，吨毛利293元。建筑钢材的盈利情况与去年同期持平。

◆火车轮预期落空。
上半年公司生产火车轮和环件 10 万吨，产能利用率仅 55％。铁道部订单难见起色。未来高铁投资的预期在撞车事件之后大幅缩水，公司后续的动车轮和高铁车轮订单的美好预期也随之落空。
盈利预测与投资建议  下调 2011 和 2012 年的盈利预测至 0.09 和0.15/股。A 股股价对应 2011/2012 年 PE 分别为 35.6x 和 20.5x；PB 分别为 0.82x 和0.78x。维持“中性”评级，将 H股目标价下调至3.5港币，对应 0.8xPB。