◆高端制造设备的国产化是必然趋势。公司主要从事设备制造和电子元器件业务，公司生产的设备主要应用于光伏、集成电路等领域。制造设备依赖进口是我国高科技产业发展的瓶颈之一，进口设备的价格昂贵，给企业带来巨大的成本压力，因此设备的国产化是必由之路。公司产品能够实现进口取代，将长期受益于高端设备国产化进程。

　　◆公司设备制造业务持续高增长，但毛利率略有下降。公司生产的高端设备种类齐全，能够为客户提供一站式采购服务。受益于光伏产业的高景气度，公司设备产品的销售额持续高增长，11年上半年共销售3.84亿元，同比增长80.75%，其中光伏设备销售2.33亿元，同比增长88.71%。 公司设备产品的毛利率为33.1%，同比下滑2.78个百分点，主要原因有两点：一是行业竞争日趋激烈，产品价格受到压缩；二是人工成本大幅上升，根据公司公布的数据，可以估算出10年上半年生产人员的薪酬支出约为5605万元，11年上半年增加到6950万元左右，同比增长24%。

　　◆公司生产的电子元件属于高端产品，主要用于军工领域。公司生产的片式钽电容和片式薄膜电阻器打破了国外企业的技术垄断，属于高附加值产品。11年上半年，公司电子元件销售1.23亿元，同比增长34.74%；产品毛利率高达51.64%，比去年同期上升4.19个百分点。公司产品不仅应用于航空航天，也可以用于高集成度的电子产品如计算机、手机等，下游需求旺盛是毛利率上升的主要原因。

　　※盈利预测与投资建议 预测公司11年-12年每股收益为1.77元和2.39元。按8月11日收盘价58元计算，对应PE为32.75倍和24.25倍，给予“增持”评级。