公司2011年上半年实利润总额4.06 亿元，同比增长184.28%；归属于母公司的净利润2.32 亿元，同比增长200.66%。我们认为公司业绩增长主要来源于资源产品的逐步放量和特钢产品品种改善带来的盈利提升，未来公司成长仍将依托于资源和特钢两大驱动因素。公司目前产能进入释放期。产品结构调整，公司特钢产品毛利率提升得到验证。同时资源产品盈利能力更上一个台阶，铁煤产品盈利能力均有所提高。

　　目前公司特殊钢以中高端产品为主。不锈钢、滚珠钢、合金工具钢、弹簧钢等高端产品的毛利率较高，在20%-55%之间；中端产品合金结构钢的毛利率为6.48%；碳素结构钢的盈利能力较弱，毛利率为1.83%。公司特钢产品利润贡献占比已不足50%，低于铁矿石和煤炭等资源品的贡献。铁矿、煤矿及钒矿为公司未来业务的主要增长点。目前公司探明资源储量有21,000 万吨铁矿、64,000 万吨煤炭及2,995 万吨钒矿。预计到2015 年煤炭产能由目前的120 万吨增加到500 万吨。2012 年铁精矿产能由目前的140 万吨增加到170 万吨，远期铁精矿产能将达200 万吨。

　　公司是距离西藏最近的钢厂，将为西藏每年40万吨钢材需求提供最有力的支持，青藏铁路的通车将使西藏的铁精粉资源直运西钢。并所得税享受减按15%税率缴纳的优惠政策，享受到西部开发带来的利润。

　　投资评级：我们预测2011-2013年EPS分别为：0.45元、0.60元，0.75元，维持“买入”评级。