◆我们重申观点:(1)合百是个好公司;(2)合肥国资有出售合百股权的可能性;(3)宏观是出让股权的好时机,微观进展具有不确定性;(4)如果转让股权传闻属实并在一定时间内完成,将有利于合百的业务拓展、管理提升和治理激励结构完善,利好公司。但我们想强调的是:对公司的投资,更应该关注其基本面业绩表现而非短期事件催化剂。

　　◆合百的投资逻辑:未来而言,由于基建投资和产业转移的持续推进,以及异地百货龙头(金鹰、银泰、万达等)进入合肥市场带动的居民品牌消费觉醒和消费升级驱动,合百从外围环境上的投资逻辑将由中部崛起的逻辑延展至中部崛起与消费升级的双轮驱动,也即区域的外延和内生共同带动作用。

　　◆盈利预测与投资建议。按照51992万新股本计算,2011-2013年摊薄后EPS分别为0.78、0.99和1.22元,对应于当前22元的股价,2011-13年的PE分别为28.4倍、22.2倍和18.0倍。而若考虑拓基转让收益,2011年总计EPS约为1.03元。给予六个月目标价为23.52元(按2011年主业30倍PE+一次性收益)。维持"增持"投资评级。