公司三季报不是很好。单季度相比去年有30%多的下降。原因有多方面。同比下降的一个客观因素,是去年三季度是收入和利润的一个高点。从公司今年三季度经营情况看,所有业务都是正常开展的,有三点影响了公司的业绩:一个是培训费,3月31日发布的取消培训费的通知,4月1日开始执行,但实际在二季度反映并不明显,到三季度就体现了,未来也会正常体现。

　　公司控股股东航天科工集团对于资产的整合与注入有着完整构想，将在十二五期间努力进行推进。集团未来希望打造信息化、航天防务与装备制造三大业务板块，而航信则是信息化板块整合的主要平台。我们认为航天一院旗下的卫星资产与公司现有资产存在着较好的整合空间，两者合并将形成在相关领域的良好布局。长远而言，公司也计划在十二五期间通过外延式方式增加存量30-40亿左右，形成多点支撑的可持续发展。不过，军工类资产的注入涉及到对部门审批以及事业单位改制等诸多因素，资产注入的规模和时点可能难以准确预计。

　　今年以来，公司各业务发展状况良好，预计这样的良好趋势将延续至全年。公司去年税控系统发卡量为53万套左右，而按目前情况来看全年有望达到57万套甚至60万套，超出此前市场预期。而非税业务则继续保持快速增长的势头，形成了公司增长的另一坚强支撑。

　　我们预计公司 2011-2013年EPS有望达到1.26元、1.52元和1.80元。给予“增持”评级。