※投资要点

　　◆ 公司传统产品业绩稳步增长.公司传统产品分立器稳步增长，QFN/DFN、COL集成电路封装以及技术含量较高的光伏、表面贴装等分立器件不断打开国内外市场。 募投项目达产提高公司盈利能力募投项目基于 QFN技术的系统级封装(SiP) 、新节能型表面贴装功率器件有望明年一季度达产，并开始贡献业绩。新增年均利润总额 5,099 万元和 32,284 万元(公司可行性报告) ，募投项目达产提高公司未来盈利能力。

　　◆参股公司新产品拓展值得期待.参股公司晶讯科技产品主要为新型纳米材料制造的防静电保护元器件及瞬态电压抑制器，通过与中航国际深度合作有望加强公司在航空、航天领域的产品拓展。MEMS国产化有望加速传感器发展.明锐光电主要从事 MEMS-CMOS 三维集成制造平台技术及八吋晶圆级封装技术及产线和产品研发。明皜传感科技有限公司设立，有利于实现 MEMS产品的国产化。随着物联网建设加速和消费电子升级，公司 MEMS国产化有望加速传感器发展。

　　◆银浆进口替代即将开启,公司控股子公司苏州晶银设计产能约为每年生产 100 吨太阳能电池银浆，现处于市场开拓阶段，目前市场每公斤 1万 3到 1万 5，定价方式为银价+生产模式定价，公司国外同类便宜 15%，产品性能接近国外主流水平，银浆进口替代前景值得期待。 光伏集成模块、光伏接线盒有望规模化销售.公司自主研发光伏集成模块和光伏接线盒技术，用来解决避免某一电池单元因热斑效应无法正常工作而导致整个组件损坏，最大功率可达 50A，目前公司技术方案和产品推广到“常州天合”和“赛维 LDK” ，公司募投产能明年一季度能够达到 3,000万，模块售价12-17元之间，光伏模块有望实现规模化销售。

　　※盈利预测与投资建议

　　考虑到公司新业务高成长，我们上调公司 2012及 2013年预测，2011-2013分别为0.23元、0.81元和 1.08元，以 2011年 10月 18日收盘价 16.38元计算，对应的市盈率分别为 63 倍、18 倍和 13 倍，虑到公司目前估值水平较高，暂给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价20元。