◆日照港主要竞争优势在于经济腹地辐射范围广阔且竞争有限：日照港通过其优良的自然条件、完善的铁路集疏运条件有效覆盖中国铁矿石进口、煤炭输出区域，其所在区域港口分工较为有序，定位比较明确，竞争格局较为稳定。大宗散杂货码头的主要竞争优势为综合物流成本最低的原则，日照港在其腹地中这一优势较为突出，因此在中国经济快速发展的 2003-2010年日照港获得快速发展。

　　◆日照港未来发展主要看点是“三线一基地” ：日照港将受益于山东钢铁日照精品钢基地、晋中南大通道、日照-仪征和日照-东明石油管线，上市公司将明显受益日照精品钢基地和晋中南大通道，随着山东钢铁日照精品钢基地在 2012 年左右的开工投产和晋中南通道的分段通车， 公司的矿石和煤炭业务将带来较快的增长。日照港集团为中石化日照-仪征和中石油日照-东明石油管线配套 3个或以上原油码头，集团将在适当的时候注入到上市公司中来，预计远期原油吞吐量规模将达到 8000 万吨。

　　◆日照港近两年业绩将受制于吞吐能力限制：由于港口矿石吞吐能力不足，导致公司矿石吞吐量增速有限，而煤炭则受制于铁路通道，增长有限。随着公司在建、改造码头的逐步投产和集团资产注入码头协同效应的显现，吞吐能力的瓶颈将逐步打开，预计公司吞吐量增速拐点将在 2013 年开始。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司2010-2013年营业收入分别为34.99、38.36、42.70亿元，同比增长11%、10%、11%；归属于母公司的净利润分别为 4.88、5.65、6.44亿元，同比增长 15%、16%、14%。预计公司2011-2013年EPS分别为 0.19、0.21、0.24元，给予公司2012年20倍 PE，目标价 4.3元，较当前股价有 12%左右的上升空间，首次给予增持评级。