一是国内部分民企退出水务运营市场。这主要是因为持续紧缩的货币政策，对于民企的资金链要求越来越高。而在前一轮水务运营资产争夺中，部分民企缺乏专业的管理知识，导致项目盈利性一般。在目前缺乏较好的融资渠道的情况下，可能会考虑变卖一部分资产。而水务运营资产的稳定现金流，使得其在目前的经济环境下，仍能卖出一个较好的价钱。

　　二是国内即将兴起的垃圾焚烧运营市场。 相对于已经完成第一次版图划分后的市政水务运营市场，国内的市政垃圾处理独立运营方仍处于方兴未艾之际。国内的市政垃圾处理需求迫切，但对于运营企业来说缺乏较好的盈利模式。从我们最新了解到的情况来看，未来将考虑引入民营资本投资垃圾焚烧建设市场，主要通过垃圾焚烧电价的方式补贴企业的处理成本，并保证一定的投资回报。

　　风险提示:(1) 污水处理价格、自来水价格上调的不确定性(2) 公司水务处理产能增加进度的不确定性(3) 房地产价格波动可能会影响公司土地开发业务进度、及盈利能力

　　假设公司未来两年水务处理产能年均增速为 5%，预计 EPS将分别为 0.24元、0.28元。参考目前市场上同类水务运营企业的估值水平，给予 2011年 25倍的动态 PE，对应目标价 6.0元。首次给予“增持”评级。