◆上半年业绩继续增长，拟高送转，推股权激励计划。中报显示营业收入持续增长，净利润增速符合预期。公司实现营业收入28.15亿元，同比增长22.98%；归属母公司净利润2.41亿元，同比增长46.76％。基本每股收益0.87元。公司拟以每10股资本公积转增10股，并推出1000万份股票期权激励计划，显示出公司对未来业绩持续向好的信心。

　　◆公司营运能力强，品牌优势日益增强。上半年，公司面临棉价急速下跌，后道去库存化，订单减少的市场困难。在不利的市场环境下，公司实现了营业收入、净利润两位数持续增长，保持了色纺纱毛利率同比持平的盈利水平， 体现出公司良好的营运能力。 公司作为行业龙头，主动介入下游服装设计环节， 把流行色与面料研发跟服装款式设计相结合，引领时尚的同时，扩大对色纺纱及公司品牌的认可。随着国内消费水平的升级，环保、时尚、舒适的色纱产品受到中高端服装品牌的青睐，终端品牌对色纺纱的选用比例逐步上升。

　　◆市场环境改善，下半年业绩仍有提升空间。由于棉价的急涨急跌，给纺织行业造成较大影响。一是观望气氛浓厚，影响行业信心。棉价持续下跌，导致后道企业不敢下单，去库存化意向加大，全产业链销售不畅。二是库存增加，开工率下降。随着下半年棉价的回落及稳定，后道去库存化缓解，订单有望增长。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计2011-2013年的EPS分别为1.73、2.27、2.93元，对应2011-13年的市盈率分别为15.35/11.70/9.06倍；按照11年20倍市盈率估值，未来6个月目标价35元，给予“增持”投资评级。