◆公司将长期受益于国内的节能环保政策。国家在电石、铁合金、钢铁领域不断加大落后产能的淘汰力度，这将有利于先进产能的形成，同时随着低电价时代的逐渐结束，电石、铁合金及钢铁行业采用节能环保设备的积极性将提高，这对公司业务发展是长期利好。现阶段电石行业只有30%的产能使用了节能环保型密闭炉，尚有70%的落后产能需要淘汰或改造，而铁合金行业节能环保型密闭炉只占行业的5%，尚有95%的需要淘汰或改造，这些需要淘汰和改造的产能，给公司的发展带来了极大的机会，是公司未来持续获得订单的基础。

　　◆毛利率下降明显。公司上半年节能环保密闭矿热炉技术系统毛利率同比下降22.92个百分点至39.47%，炉气高温净化及综合利用系统毛利率下降11.18个百分点至24.93%，公司综合毛利率14.31个百分点至37.97%。公司毛利率下降明显是受到竞争加剧影响，竞争对手通过价格战抢占市场份额，我们认为如果竞争对手持续利用价格战作为竞争手段，公司的毛利率很难再回到原来的水平，未来的增长将主要通过营业收入的增加来实现。公司上半年在收入增长有限、毛利率大幅下降的情况下保持了盈利的稳定，这主要是受到公司上市后超募资金较多，财务费用下降明显及上半年收购资产成本低于可辨认净资产的1248.5万确认为营业外收入所致。

　　◆公司今年的业绩有大额订单支撑。公司去年未完成的订单为1.5亿左右，而今年已经新签大额订单至少达到7.15亿元，相比去年有较大幅度提升，这8.65亿以上的订单大部分将在今年完成，将对今年的业绩产生支撑。

　　※盈利预测与投资建议 我们根据公司上半年营业外收入情况以及公司毛利率变动情况，对之前的盈利预测进行微调，预计公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.98、1.36和1.78元，分别较之前的预测上调0.03元、下调0.11元和下调0.14元，按照最新收盘价29.28元，公司2011年、2012年和2013年PE分别为30、21和16倍，我们维持公司推荐的评级。