◆产品价格下降、原材料成本上升及低毛利产品占比上升导致综合毛利率下行：受金融危机影响，公司主要产品售价均处于地位，加之钢材等原材料价格上涨，导致产品利润空间受到压缩；同时，公司船舶配套装备业务市场需求减缓，而为了降低单一产品风险，公司加大了拓展毛利率相对较低的业务，低毛利率业务占比不断提高，加速了毛利率水平的下降。鉴于未来短期内造船业仍处于低景气度，毛利率水平尚不具备提升空间，加大了公司业绩提升的难度。

　　◆摆脱产品单一带来的市场风险，合作开多新领域：公司积极进军新产品领域，为山特维克集团提供先进的大型矿山设备——堆料机和取料机，最终用户是全球最大三矿业巨头之一的力拓集团(Rio Tinto Group)，此次通过与著名跨国企业的合作，有利于丰富和完善公司产品结构，拓展新的产品线，开拓新市场和新客户。同时，2011年 7月，公司拟出资 51%，与全球货物和装卸处理解决方案的引领者卡哥特科公司设立合资公司，整合双方在设计、制造、渠道、售后服务等方面的优势，共同拓展全球重型装备市场，开展大型港口装卸系统和装备、重型配套装备系统的设计、研发、建造、销售等。随着新产品的研发,未来将进一步提升公司在重型装备制造领域的市场份额，增强公司的盈利能力和核心竞争力，加快公司国际化战略步伐。

　　◆募投项目处于建设期，短期尚难见效：公司募投项目“海洋工程装备项目”和“重型装备总装基地项目”预计明年建成投产，特别是海工装备附加值相对较高，是公司重点发展的业务之一，公司于 2011年 1月在江苏启东设立南通润邦海洋工程装备有限公司，公司将以此为平台，重点拓海上风电作业平台、 海洋工程作业船、 海洋工程起重机、海工系泊装置、桩柱系统等产品，未来海工业务有望成为公司新的收入及利润增长点。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为 0.577和 0.690元。对应动态市盈率为 21.87 和 18.28倍。给予维持“谨慎推荐”评级。