精工钢构是钢结构行业的龙头企业，承接项目包括奥运会鸟巢、首都机场T3航站楼等，在行业内树立高端品牌形象。随着钢结构认可度的提升，体育馆、航站楼和车站对钢结构的使用大大增加，公司将充分受益于钢结构行业的发展。公司通过设计-制造-安装一体化战略加强了竞争优势，未来将进一步加强设计和安装能力，我们预计公司必要时可以通过与纯加工制造的企业合作进行快速产能扩张，实现由建筑工程的施工方向建筑工程的服务商的提升。

　　钢结构是建筑节能的重要途径，“十二五”期间将受到政策支持，我国住建部可能采取“以奖代补”的策略，如购房贷款利率优惠，在试行物业税的地区减半征收物业税等。

　　城镇化建设加速与消费升级将拉动多高层钢结构与空间钢结构需求，轻钢钢结构直接受益于产业升级与转移带来轻钢厂房建设需求增长。钢结构行业为刘易斯拐点到来受益板块。精工钢构2010年建筑钢结构排名中蝉联第一名，同时步入光伏建筑新领域打开市场蓝海。

　　精工钢构(600496)2011年中期每股收益0.25元，每股净资产3.01元，净资产收益率8.71%，营业收入259,364.14万元，同比增长26.27%，净利润14,596.50万元，同比增长57.28%。业绩增长的原因是公司业务承接持续向好、管理规范化水平提高，绍兴以外地区业绩贡献增加。公司开拓西南、南部地区的策略初现实效。2011年1-6月，公司累计承接业务51.4亿元，比去年同期(31亿)增长66%，增速较去年同期8%大幅提高。相比去年下半年业务承接额33.5亿元，环比增长53%。

　　预计公司2011-2013年EPS分别为0.55、0.69和0.90元(转增后)，以当前股价计算对应的PE分别为19倍、15倍和12倍，由于钢结构行业仍处景气周期，公司作为建筑钢结构龙头且盈利模式转型应获得估值溢价，给予公司2012年20倍PE，对应合理价值达到15元，给予“谨慎推荐”评级。