◆公司中期业绩基本符合我们预期，分产品来看，次氯酸钙和显色剂收入增幅较快，分别达到 37.30%和 29.48%，而电荷调节剂收入增幅为 6.24%，但是毛利率提升了 2个百分点。

　　◆公司现有业务来看，电荷调节剂扩产项目预计 8月份调试达产，产能由原来 450 吨扩至 1500 吨，电荷调节剂下游市场封闭，高技术壁垒导致竞争受限，预计未来毛利率仍能维持，中报也符合这一预期，预计下半年随着电荷调节剂产能释放，电荷调节剂产品的增长将提速。

　　◆中报披露公司彩色聚合碳粉，小规模生产线正持续进行产品质量检测及市场推广、客户评价工作。产业化项目的设备采购及到货验收已完成，主体厂房建设预计本年 9月底可完成，设备安装及试生产工作将随即展开。该项目进度符合我们预期，我们认为公司彩色聚合碳粉的产业化项目成功，将给公司带来爆炸式业绩增长和估值提升。

　　※盈利预测与投资建议 公司中报基本符合预期，下半年随着电荷调节剂新增产能释放，电荷调节剂产品的增速将提升，而随着公司彩色聚合碳粉产业化项目的逐渐临近，市场预期一旦成功，将给公司带来爆炸式的业绩增长和估值提升，按照吨净利15 万/吨测算，则每实现100吨销售，贡献EPS0.15元，对业绩贡献和估值提升巨大。 而现有电荷调节剂业务以极强的性价比优势， 快速抢占市场，提供公司股价安全边际，预计现有业务11，12年贡献EPS分别为0.71和1.01元。 假设12年彩色聚合碳粉投产成功，12,13 年分别销售480吨和960吨，则11~13 年 EPS 分别为0.71,1.73和2.75元，建议继续关注公司彩色聚合碳粉的项目进度，暂不予评级。