◆上半年净利润增长48%： 公司上半年实现营收1.8亿元，同比增长42.62%，其中 HiB系列疫苗实现营收1.4亿元，同比增长36%，流脑AC 结合疫苗实现营收4059万元，同比增长71%，综合毛利率保持稳定。归属于母公司所有者净利润为8384.53万元，同比增长48.24%。扣除非经常性损益后净利润为 6489.20万元。每股收益0.56元，扣除非经常性损益后每股收益为0.43 元，同比增长24%。上半年预计向全体股东每10股派发现金红利3元。
◆Hib 批签发受影响较小： 上半年全行业 Hib 批签发量同比下降31%，沃森Hib批签量总体同比增长12%，其中Hib(西林瓶)批签发量同比上升6%，Hib(预灌封)同比上升44%；流脑AC 结合疫苗全行业批签发不受影响，公司批签发同比增长59%。新版药典及新 GMP 颁布实施对疫苗企业产生深远影响，造成批签发时间延长，部分企业1-5月批签发停滞，公司受批签发影响较小，同时加大市场品牌建设及销售渠道网络建设，促使主营业务大幅增长。
◆新产品研发进展顺利： 流脑AC 多糖疫苗及冻干流脑ACWY135 多糖疫苗已完成现场封样送检，正等待生产批件，预计明年将会上市。23 价肺炎多糖疫苗以及9 价肺炎多糖结合疫苗进展顺利，正处于临床批件审批阶段。拥有自主产权及核心技术的新一代人胚肺二倍体细胞 Walvax-2 获得中国食品药品检定研究员检定合格报告，为病毒类疾病及疫苗的研究奠定基础。
※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.51元，2.02元，2.54元，单价较高的Hib预灌封实行高端替代，增速较快，流脑AC多糖结合疫苗仍有较大市场空间，明年公司流脑AC多糖疫苗及四价 ACWY135疫苗上市，公司业务有望继续发展，首次给予买入评级。