1、行业规模扩大，整合持续进行随着我国老龄化人口的增加、人们对健康问题的重视和国家投入持续增加，我国医药商业行业的市场规模迅速扩大，过去五年的年复合增长率达到20%以上；与此相对应的是，我国医药商业行业企业众多、规模较小，市场集中度较低，在商务部“十二五”期间医药商业行业的规划纲领的引导，行业正处于加快扩张和兼并重组期。
2、商业增长稳定，工业有望爆发。公司主营业务主要为医药商业、医药工业、仓储物流三部分，营业收入保持快速增长，受商业行业竞争加剧等因素的影响，毛利率有所下降。
医药商业：医药商业是营业收入和利润的主要来源：直销业务受区域竞争加剧和药品招标价格下降的影响，增幅有所减缓；分销业务借助于母公司遍布全国的营销网络，增长迅速；麻特药业务为垄断性经营，未来业绩稳定增长。
医药工业：在集团公司战略规划布局中，医药工业将是集团重点扶持发展的平台之一，国药股份一直推动医药工业的经营转型和发展转变，成绩显著；未来国瑞制药整体搬迁和营销体制改革完成后，在集团公司的支持和母公司营销网络带动下，将会进入快速增长周期。
仓储物流：第三方配送符合医药发达市场流通企业的盈利模式，更为吻合国家当前减少流通环节、降低流通费用的政策规划，预计未来业务将会增长加速，成为公司业绩的新亮点。
3、运营机制良好，盈利能力业内领先。国药股份2010年毛利率仅为8.84%，处于行业内中等水平，但公司良好的管理能力和销售能力有效的降低了期间费用，使得净利率水平远高于其他同类公司，保持较好的盈利能力。
我们预测11-13年国药股份的EPS分别为0.78元、0.91元、1.05元，对应的动态市盈率分别为21.7、18.7和16.2；综合考虑公司商业、工业及仓储物流的发展前景和医药商业板块的整体市盈率，给予公司谨慎推荐评级。