随着“节能减排”思想的日益深入人心，变频技术在国民经济各领域得到了更加广泛的应用，以风力发电、光伏发电为代表的绿色能源领域，如火如荼的轨道交通建设对铝电解电容器提出了巨大的需求。虽然铝电解电容器产业作为传统行业整体增速不高，但在高端铝电解电容器市场将形成局部性的景气繁荣。

　　中报显示，今年上半年公司实现每股收益0.332元，营业外收入减少、所得税率上升导致业绩略低于预期。但值得注意的是，2季度公司实现营业利润4371.13万元，环比大幅增长90%，同比大增69.38%；同期毛利率继1季度之后继续上升，达到了22.04%，使得公司上半年综合毛利率上升为21.4%，成为近年来的历史新高。

　　募投项目中，工业类电容器技改扩产项目有望在下半年释放更多高毛利率的工业类铝电解电容器产能，使工业类铝电解电容器的销售收入占比将达到60%。同时，公司投资于宝鸡的中压化成箔项目1期24条生产线有望在9月前完成调试，届时公司化成箔的自给率将上升到50%左右，也将帮助公司提高综合毛利率水平。

　　我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.75元、1.12元、1.69元，维持公司“增持”评级。