房地产结算收入下降拖累整体营收。公司营业收入同比下降 22%，但净利润同比下降 98%，主要原因是公司房地产业务当期结算较少。公司的主营业务包括房屋销售、商品销售、物业管理和餐饮服务，其中房屋销售和商品销售占公司营业收入的比重最大。2010年中期，公司房屋销售实现营业收入27.1亿元，业务贡献毛利 12.7 亿元(毛利贡献度 95%) ；本期房屋销售实现营业收入 10.9 亿元，业务贡献毛利 5.06 亿元(毛利贡献度 82.09%)。由于公司本期房屋可结算资源较少，导致营业收入确认减少，进而导致毛利润大幅降低。

　　公司土地储备丰富，但权益面积不多。公司目前拥有项目储备 23 个，共计618万平方米；权益项目储备 327万平方米。其中一线城市项目储备 96万平方米，占比为 15.41%，其余均位于二、三线城市，其中不限购的城市里项目储备有 82 万平方米，占比为 13.29%。公司项目储备里别墅项目较多，其中建筑形式中含别墅的项目 7 个，规划建面共计 204.14 万平方米，占公司总项目储备的 33%。

　　公司预收款项不多，未来销售决定了公司全年业绩。从前两年的历史数据来看，公司项目结算具有不均匀性，下半年结算的项目较多。但公司目前仅有17.76 亿元的预收房款，加上上半年已结算的 10.9 亿，共计仅 28.66 亿元。因此公司下半年的销售压力会比较大。根据公司年初制定的竣工计划，下半年结算的主要看点在于杭州东方红街、苏州苏纶场等项目，但这些项目的定价较高，销售起来有较大难度。

　　公司不乏优质的强盈利项目，但其产品形式在目前的市场背景下会遭遇较大压力，同时公司又没有足够的预售项目以备结算，因此公司今年业绩不会非常乐观。首次评级给予“谨慎推荐”评级。