◆今年新郑红枣产量降 70%，新疆红枣收购成本还需密切关注当地气候 好想你作为红枣初加工产品为主的企业，其今年秋季的红枣收购成本将大幅影响公司业绩。公司去年在新郑地区、河北和新疆的红枣收购量占采购总量的比例分别约为 6%、25%和60%。河南新郑红枣采摘期结束，连续多日大雨造成新郑红枣减产70%左右。公司已完成河北沧州的金丝小枣采购，采购价比去年同期有所下降。新疆红枣的采摘期估计要到10月中旬，当地气候将对好想你红枣的采购成本影响重大。

　　◆我们预计，下半年开店数量可能在 200-300 家左右 由于去年新疆地区红枣减产70%，红枣品质大幅下降，且收购成本提升 60%。质降价升，造成公司今年红枣销量下滑约 40%。上半年新增经销商开店数量仅 200 家，远远低于此前预期。由于公司目前还处于粗放式管理阶段， 属于被动等待经销商加盟的状态。 我们认为，上半年经营业绩下滑将影响到下半年经销商加盟的积极性。

　　◆董事长拿出 300 万股做“股权激励” ，有利于稳定经销商队伍 好想你9 月的经销商大会上，董事长从自有股份当中，拿出300万对经销商进行“股权激励” 。股权“授予价”为 48.78 元/股，该价格与股票在上市 3 年后解禁时的价差，董事长将以现金形式支付给经销商。我们认为，股权激励有利于稳定经销商队伍，缓解原材料价格波动对经销商利润的负面影响。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计11-13年的业绩分别为1.66元、 2.21元和2.93元，对应净利增速分别为 30%、33%和 33%，按照 9 月 23 日收盘价 49.44 元计算，对应 2011-2013 年 PE 分别为 30、22、17 倍。考虑到公司上市之后获得的品牌知名度的提升和充沛的原材料收购资金，我们维持对公司的“推荐”评级。