事项：8月17日贵州百灵公布 2011 半年报。上半年公司实现营业收入 4.52 亿元，同比增加 41%，净利润为 8931 万元，同比增加 99%，扣除非经常损益后净利润为 8920万元，同比增加 119%。 EPS 为 0.19 元。经营性净现金流为-4198 万元，同比下滑 244%。加权平均 ROE为 4.72%。

　　收入增加，费用率减少成为利润增长主要因素。上半年公司收入增加41%，销售费用率为 20.5%，减少 7%，成为利润增速快于收入增速的主要原因。其他，综合毛利率为 53.6%，同比提高 1.3%，管理费用率 6.5%，财务费用率 2.9%，基本持平，实际所得税率 13.8%，减少 2.4%。投资收益和净营业外收入只有 150 万元，占比不到 2%。但公司应收账款为 3.37 亿元，同比增加 116%，大幅高于收入的 41%增速。

　　收购和业务拓展使公司大踏步前进，但也造成了对资金的饥渴。公司自 11 年以来，完成四家公司的收购：贵州乾元、贵州世禧、河北德信润生和贵州和仁堂。进入三个项目种植：太子参项目种植、山银花项目种植和虎耳草GAP 项目种植。与贵州九鑫生物公司签订技术转让合同。公司扩张也带来了对资金的饥渴，公司 10 年上市融资 14.8 亿元，短期借款 6.24 亿元，长期借款 2亿元，姜伟的 9012万股股权进行了质押，占其股权的 38%。

　　预计公司 2011-2013年 EPS分别为 0.65元、 0.83元和 1.08元，业绩同比增长 93%、28%和 31%。按照目前股价 20.19元，2011年估值为 31倍，对该公司长期看好，未来将持续关注。