公司现代化造船企业，目前拥有一座4万、二座6万吨级造船船台和一座5万吨船坞，造船码头岸线1466米，可设计建造符合世界各主要船级社规范的6万载重吨下的各种船舶。年造船能力约70万吨；作为中国第一、世界第三的灵便型液货船制造商，产品范围已从成品油轮、原油轮拓展到化学品船，并由原3－5万载重吨扩展至2－6万载重吨。上半年，公司实现营业收入39.83亿元；归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，同比下降22.83%；基本每股收益(资本公积金转增股本后)0.41元。

　　2011年中报披露，上半年，公司造船实现完工10艘、开工10艘及下水10艘。主要客户为丹麦、希腊、意大利及马尔他等欧洲国家的船东，以及部分国内重要客户，承建的主要产品为39000、48000、50500、52300、55000载重吨成品油轮、50000吨半潜船及客滚船等。上半年，公司接获7艘造船订单，共计28.4万载重吨。截至2011年6月30日止，公司累计手持造船合同订单46艘，共计195.91万载重吨。期内造船业务利润率下降主要系船价下降、人工及资材成本上升、以及人民币汇率升幅较大。

　　公司被列入广州“退二进三”企业名单中第三批搬迁企业，须在2015年前完成搬迁。我们认为广州厂区搬迁工作最晚会在13年启动。目前公司广州厂区占地58万平米，其中有两公里岸线。如果用作房地产开发，我们认为每平米土地合理估计为2万元/平米，公司有望获得总估值的一半——58亿元。公司目前股本为4.95亿股。按15%所得税率、7%折现率计算，假设公司于13年底获得58亿元补偿收入，相当于公司当前每股净资产增加8.1元。

　　预计公司 2011-2013年全面摊薄EPS 分别为1.00元、1.04元和1.19元，对应2011年动态PE 为22倍。综合考虑造船海工行业整体的估值水平，我们认为广船国际目前的估值基本反映了公司和行业的基本面。在行业整体复苏之前，估值提升空间有限，给予公司“中性”的投资评级。