◆上半年组件市场增速放缓，公司毛利率受到挤压  2011 年 1-6 月份，公司收入和净利润同比增幅分别达到 21.83%、12.3%，业绩持续增长，其中铸锭炉实现收入 11.4 亿元，同比增长 24.88%，毛利率 15.61%，同比增长-7.32%。太阳能灯具实现收入 6244万元，同比增长-13.82%，毛利率 10.07%，同比增长-2.09%。公司毛利率下滑主要原因为德国、意大利等主要光伏市场的需求疲软，光伏组件价格持续下跌。

　　◆组件市场有望下半年反转，全年收入有望超预期 组件市场下半年订单受益于组件价格下跌放缓和欧洲市场去库存基本结束而出现明显好转，公司销售回暖。组件销售有一定的季节性，即随着二三季度旺季来临，公司订单有望保持稳定的势头，全年收入有望超预期。

　　◆募投300MW电池组件项目年底达产，明年开始贡献业绩 公司电池片以及组件现阶段设计产能约为 150MW，实际产能约为 250MW，募投300MW 电池片项目 9-10 月设备安装调试，年底达产。公司通过对工艺改进以及挖掘设备的潜力使得每个项目的实际产能都大于其整套设备的设计产能。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 1.09 元、1.39 元和 1.59 元，以 2011年8月15日收盘价 22.03，对应的市盈率分别为 23 倍、18 倍和 15 倍，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价 32元。