◆公司中期业绩符合预期，公司炸药业务在上半年原材料价格上涨的背景下，毛利率维持相对稳定，爆破工程业务收入则大幅增加。总体来看公司整体毛利率水平由于爆破工程业务毛利率相对较低，下降了6.44个百分点，但是公司费用率整体也大幅下降，其中销售费用率同比下降了1.3个百分点，管理费用率则同比下降了5个百分点， 从而使得公司净利润率水平维持稳定。
◆下半年来看，三季度油价大幅调整，原材料的压力将缓解，尽管硝铵价格近期较为强势，但是对于爆破工程已占近半的久联来说，影响远远小于其他民爆企业。且我们判断硝铵价格目前已在历史高位，后续成本推动硝铵继续大幅上行的可能性较小，预计公司炸药生产业务盈利情况将维持稳定。公司通过兼并收购，未来炸药产能不断增加，我们判断未来2~3年公司炸药业务仍有望保持 20%以上的增长。
◆公司爆破工程业务是未来公司内生性增长的亮点，前期公告包括与浙江物产合作组建公司、与深圳华波美在西藏合资爆破服务公司可以看出，公司在有计划的开展收购兼并工作，而公司凭借爆破双 A资质，上市公司融资平台，积极向省外拓展爆破工程业务，我们认为随着未来新订单的不断获取，公司爆破工程业务超预期可能较大。
※盈利预测与投资建议 我们略调整对公司的盈利预测，假设公司增发后股本增至 2.03亿股，预测公司11-13年EPS分别为0.99、1.40和 1.74元，未来2年年均复合增长33%，民爆行业进入壁垒高，产品盈利稳定性强，公司积极向下游延伸，凭借爆破工程双A资质，积极拓展省内外的爆破工程业务，未来成长空间广阔，是大盘弱势中难得的既有成长性，又有防御性的标的，维持36元的目标价格，和“买入”的投资评级。