◆智能家居应用扩展提升想象空间。目前国内销售的载波芯片大多是仅具指令传输应用的远程抄表的芯片，实际上载波芯片的应用领域远不止于此。智能家居、路灯控制等均是理想的应用扩展领域。公司将推出的OFDM窄带高速载波芯片表征着东软载波将开辟非智能电网相关领域的市场，鉴于公司与青岛海尔等得合作关系以及家电企业对于智能家居领域的渴望和布局，因此东软载波应用领域扩展是开启投资者想象空间的另一把钥匙。

　　◆未来2年智能电表招标进入高峰期，载波芯片龙头更加收益。 预计国内15年前低压窄带载波芯片需求量将达到1.57亿只，对应年需求数量为3925万片左右，年平均市场容量在6.6亿元以上。由于国网规划中15年前将基本实现用电信息的远程采集工作，因此12-13年应为智能电表招标的高增长期，同时也对应低压窄带载波芯片出货的高峰期。我们认为目前载波芯片行业已经形成了区域应用的粘性，龙头厂商可以坐拥行业成长带来的效益，作为市场占有率最高的东软载波最为受益。

　　◆下半年国网招标超预期带来今年业绩超预期机会。 2011年国家电网已经进行了两轮智能电表招标，共计2899只，达到全年计划招标数的58%。由于上半年招标节奏的加快致使市场 预期全年国网智能电表招标数量将突破5000万只。数据显示载波电表在招标的比重逐渐超过50%，因此全年载波芯片的出货量大于2500万片是较为确定。目前国网第3轮招标已经启动，行业的爆发推升公司全年净利润超过1.5亿是大概率事件。

　　※盈利预测与投资建议 预计11-13年公司EPS为1.50、2.08、2.80元，对应PE为34、25、18倍。我们认为东软载波行业寡头地位稳固，近期受益于智能电网建设、远期受益于应用领域扩展带来的蓝海效应，估值较元器件板块45倍水平有优势，今明两年业绩超预期概率较大，予以买入评级。