1、公司发展获得大股东中交建的大力支持
在中交建的支持下，振华重工获得“港珠澳大桥”主体工程的6万吨钢结构建造及专用特殊船舶的建造订单；“十二五”期间，国家启动内河高等级航道建设，为疏浚内河航道，中交建可能有几十亿的挖泥船制造计划，振华重工有可能获得大量订单；以中交建名义向工信部申请的国家工程船舶研发中心(包括挖泥船)也将由振华重工收益；中交建收购的世界著名海工设计企业F&G也将和振华重工开展合作。我们认为，中交建作为振华重工的第一大股东，将为振华重工业绩的平稳发展提供支持和帮助。
2、港口机械逐步回暖
公司港口机械保持强大竞争力。2010年港机业务绝对量上虽有大幅下滑，但公司的市场占有率没有下降。2010年全球岸桥产量149台，其中公司产量112台，占全球市场的75%。
目前，马士基、和黄等航运公司对新船需求有所复苏。巴西、印度、越南、中东、斯里兰卡等地区需求增长很快。我们认为公司港口机械业务在2011年将出现好转，预计2011-2013年有望保持10%-20%的平稳较快增长。
3、海工装备暂以辅助船舶为主，钻井平台业务值得期待
公司海工装备目前以铺管船、浮吊等工程辅助船只为主，其中目前在建铺管船4艘，2011年有望交付3艘。目前公司正主攻海工装备核心产品――钻井平台。预计其“振华海工一号”300英尺钻井平台将在2年内建成。公司采取先生产后销售的模式，预计在2012年实现销售。目前国内钻井平台生产企业实力相差不大，整体而言在技术水平上与新加坡、韩国相比都有很大差距。我们认为，公司未来两年有望在钻井平台领域获得重大突破，逐步形成公司在海洋工程装备领域的核心竞争力。我们预计2011-2013年公司海工装备业务可以实现30%-40%的增长。
预计公司2011年、2012年、2013年可实现营业收入204亿元、248亿元、298亿元；净利1亿元、8亿元、15亿元，对应EPS分别为0.02元、0.18元、0.34元。考虑到公司海工装备和大型钢结构业务具有较好的成长性，我们认为合理估值区间为7.5-8.5元，首次给予公司“谨慎推荐”评级。