◆动力电池价格弹性高，企业最为受益。通讯电源下游为三大运营商，提价较难，而动力电池下游电动自行车行业分散，价格弹性高。目前动力电池已经提价近20%，毛利率达到40%以上。未来随着新产能释放，产品价格将趋于下降，但产能过剩的格局已经改变，铅酸电池依然将维持30%以上的毛利率。 通讯电源虽然提价困难，但在光宇等大厂均有生产线关停的情况下，短期供给紧张，企业可以通过挑选订单的方式变相提高盈利水平。

　　◆行业供需失衡，市场拓展正当时。动力电池市场目前供不应求，此时是扩产、收购的最佳时点。南都公告收购华宇、五峰两家铅酸电池厂：五峰地处长兴铅酸电池产业群，品牌效应高，具有全国范围销售网络；华宇位于全国最大的铅资源循环工业园，具备年产1440万套极板及800 万只动力电池的生产能力，其产能未受到行业整治影响。依靠收购的两个优质标的，在目前行业格局下，南都有望快速进入动力电池市场并建立自己的品牌。

　　◆通讯电源募投项目产能爬坡，海外市场提供新增长点。公司募投项目将在今年底达产，停产的杭州南都也将在年底复产，公司2012年通讯电源产能将由210万KVAh提高到550万KVAh。依靠亚太、欧洲、非洲的新增订单， 新增产能有望快速形成销售。另外，在供货紧张持续的情况下，2012年运营商的招标价格提升将是大概率事件。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司11、12年每股收益分别为0.32, 0.91，建议买入。 ※风险提示：杭州南都停产一直持续到7月，公司三季度业绩仍将受到行业整顿影响