公司上半年实现营业收入7.86亿元，同比增长35.44%；利润总额9060.72万元，同比增长37.70%；归属于上市公司股东的净利润5284.90万元，同比增长30.12%；全面摊薄EPS0.145元。上半年业绩和我们预期一致，公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润相比增长约20%-50%。
公司净利润增长主要来源于金属物流配送业务中铝板配送量增长以及小额贷款公司贷款余额增长以及贷款利率的提升。其中小额贷款公司贡献净利润增量411 万元，贡献公司净利润增量的1/3。下半年业绩主要增长点：(1)钢板部分：上海澳洋顺昌年产4 万吨钢板项目将于四季度投产，收购爱思开钢铁股权、合并报表产能增长7 万吨/年；(2)广东盛润铝板配送产能释放；(3)小额贷款公司盈利增长以及增持10%的股权带来的利润增量。
我们假设：(1)金属物流市场不出现急剧萎缩，钢板、铝板吨收入2011-2013年持平，分别为6000元和24000元；(2)假设小额贷款业务可贷资金规模仅借助利息收入实现滚动增长(即无新增外部融资、新增资本金以及向股东借款的情况发生)；(3)2010年以来LED 芯片行业产能大幅扩张，价格波动有可能对LED项目的业绩带来不确定性，因为我们暂不考虑LED项目业绩贡献。
我们预计公司2011-2013年摊薄每股收益分别为0.3 元、0.41 元、0.51 元，当前股价为9.3 元，对应2011-2013 年动态市盈率分别为31.4 倍、22.9 倍、18.3 倍，公司估值处于可比公司较高水平，由于我们在盈利预测中未考虑LED 项目贡献利润以及小额贷款公司增资带来的利润增量，所以未来公司业绩超过我们预期的可能性较大，综合考虑我们首次给予公司“增持-A”的投资评级。