绝缘材料是用来使器件在电气上绝缘的材料，是保证电器等设备安全运行的关键材料。过去五年，我国绝缘材料总产值每年递增22%，2009 年达到130.84亿元，约占电器行业总产值的0.39%。未来绝缘材料在新能源、电子行业将面临较好的发展机遇。以特种聚酯薄膜和无卤阻燃绝缘片材为例，前者可用作太阳能背板基膜、IT 阻燃薄膜等，预计未来五年至少实现15%的复合增长，需求达到10 万吨；后者用于高档电子产品、LED 显示器等，绝大多数依赖进口，考虑到下游需求增长及对现有产品(不环保)的替代，五年内国内需求将翻一番至4万吨。

　　公司是国内绝缘材料品种配套最齐全的企业，竞争优势体现在：技术创新、综合营销、标准领先。2009 年，公司的薄膜柔软复合绝缘材料、电工聚酯薄膜、电工聚丙烯薄膜、云母柔软复合绝缘材料的国内市场占有率分别为18.7%、17.8%、9.95%、6.8%，产能扩张后，市占率有提升空间。技术上，公司曾承担多项国家“863”计划，行业内发明专利最多；营销上，借助产品链的丰富，提供了专业化服务；标准上，公司先后承担和参加制订国家标准和行业标准49 项，“标准”制定有效提升公司竞争壁垒。

　　“新应用+新产品”是公司未来业绩增长的主要动力。过去三年，公司在太阳能背板获得的收入由500 万元升至8,500 万元，在IT 行业获得的收入由9,000 万元升至24,400 万元，增长速度显著高于其他应用领域；同时新产品如无卤阻燃绝缘材料的销量也从122 吨升至1,500 吨。未来公司将加大对上述领域的开发力度，继续为业绩增长提供催化剂。预计公司2011-2013 年总营收分别为13.64、17.2、25.5 亿元，归属母公司净利润2.45、3.11、4.17 亿元，对应EPS 为0.80、1.01、1.35 元/股。结合相关情况，给予28-30x11PE，目标价格区间22.29-23.88 元。