个股点金：汤臣倍健（300146）人才加速引进、精细化提上日程

　　12年上半年收入增88%，净利增101%，公司12年上半年实现销售收入5.28亿元，净利润 1.8 亿元，同比分别增长 88%、101%，每股收益 0.82 元。其中第 2 季度收入和净利润增速分别为 65%、50%，较 1 季度的 115%和 161%明显放缓，主要是 2 季度业绩受到螺旋藻铅超标事件及药品行业“问题胶囊”的负面影响，目前两事件的影响已基本消除，长期影响有限。

　　利润高增长来自终端数量快速扩张和品牌推广费用下降。截至 2012 年6 月30 日，公司销售终端数量达到28,000 多个，同比增长75%，收入增长主要还是以外延式增长为主。 目前， 公司产品已成功进入了89 家全国百强连锁药店和25 家全国百强商业超市，在同行业中零售终端规模处于领先地位。分产品看，收入占比 54%的“蛋白质/维生素/矿物质”及补钙类产品收入增速超过 120%，是增长主力。而利润高增长的另一个原因是上半年销售费用率大幅下降6.4个百分点，主要因为Q1部分品牌推广费用提前至去年底投放， 下半年费用率将逐渐回升。

　　下半年将加大品牌推广投入，销售费用率将明显提升。考虑到危机事件过后对品牌美誉度修复的必要性，公司决定加大全年的品牌推广力度。姚明代言的新品牌片正在后期制作中，预计在今年下半年开始进行新一轮品牌推广活动，届时品牌推广费用投入比例亦将大幅提高。本轮推广是以品牌而非产品为传播核心，品牌推广的效果有较长滞后性，对于下半年的销售费用率会产生一定影响。此外，公司还同时稳步推进连锁营养中心建设， 加强与消费者的沟通， 目前已有约490 家，较2011 年底增加52 家，其中直营店增至164 家，联营店增至319 家。

　　终端扩张带来的高增长难免粗放， 管理层选择直面应对， 精细化管理已提上日程。在 2012 年第一季度面对销售收入与业绩高速成长与超预期的背景之下， 公司于2012 年 2 月适时提出与确定“市场整理年”主题，在业务规模快速扩张的背景下审慎思考，匹配解决快速发展过程中的精细化管理问题，提出实施精细化管理系统工程，通过多项措施提升销售管理和运作、经销商架构梳理、渠道梳理、数据采集、终端产品陈列等，旨在为将来“持续、健康、快速”发展奠定基础。

　　高管适当调整， 积极引进优秀人才以充实职业经理人队伍。 根据公司 《2011-2015 年度经营规划纲要》指引，为匹配公司战略规划需要，公司对包括董事会秘书、财务总监、个别副总经理在内的多个重要岗位的人员配置进行调整。报告期内引进了全球原料采购总监、市场总监、品质总监、IT 总监等骨干人才，并成立了技术法规部，为经营提供更专业的法规服务和应对市场法规风险。

　　继续加强研发投入，实施产品批文战略储备。截至2012 年6 月30 日，公司拥有44 项营养素补充剂和保健食品批准证书，较2011 年底增加3 项。

　　积极探索新的营销模式，开拓新的细分领域。上半年公司出资1,000 万元在珠海横琴新区设立了全资子公司广东佰嘉生物科技有限公司。

　　公司各募投项目进展顺利，打造“透明工厂”有助于增强消费者和投资者信心。募投项目中生产车间新建项目(即珠海生产基地三期厂房)已于2012 年6 月正式投产，有助于增加产能与缓解生产压力。