2012年1-6月吞吐量增速加快，全年业绩保守增长30-40%

　　2011 年上半年京唐港区货物吞吐量 6738 万吨、同比增加 14.3%，净利润 2.62 亿；2012 年上半年京唐港区货物吞吐量 7844 万吨、同比增加 20.7%，在不考虑收费上涨的影响下，单纯吞吐量的增加将增厚净利润 4300 万元以上。考虑到 2012年京唐港区域竞争力的提升及费率的上升，业绩增长保守估计将到达 30%-40%。

　　2012年第一季度单吨利润将达到5.56元、同比增加21%

　　2012 年第一季度公司单吨利润 5.56 元、同比增加 21%。造成公司单吨利润上涨的主要原因是港建费调整带来的港口实际收费的上升。从 2011 年年报和 2012年一季报公布的数据上看，公司港口收费调整后总的单吨利润实际上调幅度应该在 20%至 25%之间。公司今年的毛利润率将显著提高 20%以上，一旦港口吞吐量增速回升幅度加大，公司业绩上涨空间将显著高于其他主要港口。我们认为，随着国内干散货需求的改善，公司二三季度业绩有望迎来较快增长。

　　公司人力、交通及收费三大优势明显

　　(1)人力成本优势：同等规模港口 8000 人，公司 2400 人；(2)交通优势： 与曹妃甸比，京唐港至该区域运输距离缩短 50 公里，按去年 3000 万吨基础运量计算，约为客户节省 5.78 亿元运费；(3)价格低：按照去年的收费，京唐港25.1 元，曹妃甸 27.3 元，天津港 30 元。我们认为，在下游需求刚性且景气程度较低的背景下，低价策略将保证唐山港在渤海湾的竞争优势。