公司 7月纯 MDI 挂牌价持平，7月聚合 MDI 结算价持平

　　烟台万华7月纯MDI挂牌价桶装2.29万元/吨， 液态2.25万元/吨， 较6月挂牌价持平，6 月纯 MDI 液态结算价 2.19 万元/吨，桶装 2.21 万元/吨，较 5 月结算上调 700 元/吨。聚合MDI6、7 月结算价位执行1.80万元/吨，较5月持平，受公司装置检修影响，烟台万华聚合MDI七月份对经销商货源数量供应执行五折。

　　7 月亚太地区 MDI 检修装置结束检修，MDI 市场价将有所回落

　　6月下旬， 上海联恒、 日本NUP总共 44万吨 MDI装置检修结束重新开工， 7月10日，宁波万华两套 60 万吨 MDI 装置检修也将结束检修，全球 MDI 供求偏紧状态逐步缓解，加上7 月MDI下游需求传统淡季来临， 我们预计7月国内纯MDI与聚合 MDI成交价将有所回落，但考虑到生产企业控货供应，MDI市场价格不会回落太多。

　　纯苯、苯胺价格继续下跌，预计 3季度 MDI 与苯胺价差同比仍提升

　　2012 年6月底，WTI原油期货价格跌破80 美元/桶，纯苯6月底价格较月初降900元/吨，苯胺价格下跌 700 元/吨，6 月底 MDI 与苯胺价差(我们按照聚合 MDI 与纯 MDI均价-0.78*苯胺计算)达到 1.31 万元/吨，较 5 月底价差提升 1200 元/吨。2012 年 3季度假设聚合MDI与纯MDI成交均价环比回落2000元/吨，则MDI与苯胺价差仍高于2011 年3季度。

　　2012 年 3季度公司 MDI 产能提升增厚 3季度业绩

　　7月10日，宁波万华装置检修结束后公司将新增30万吨MDI产能，预计2012年 3 季度公司 MDI 产量将同比提升 10%以上，考虑到 2012 年 3 季度 MDI 与苯胺价差有望同比提升，所以2012 年3季度公司业绩同比有望实现一定增长，不应过分担忧公司3 季度业绩。

　　公司 2012~2014 年业绩增长来自于 MDI，2014 年新材料开始发力

　　2012 年底公司 MDI 总产能将达到 140 万吨，2014 年底，公司烟台八角工业园区 MDI产能达到 60 万吨，公司累计产能 180 万吨，公司 2012~2013 年业绩增长主要来自于MDI产销量提升， 成本下降。 2014年开始， “丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”全产业链值得期待，丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投产，新材料业务占公司收入和利润比重将逐年提升。