观点 1：重点品种销售情况较好， 现有及未来产品线产品储备较为丰富

　　公司主打产品百令胶囊，阿卡波糖等销售情况较好，收入实现了较快增长。2011 年百令胶囊的销售收入为5.67 个亿，预计今年的销售收入有望达到 7.5 亿元以上。阿卡波糖 2011 年销售收入 3.9 亿元，为公司内分泌系列治疗产品中收入占比最大的一个品种，公司将加大该产品在基层医疗机构的销售推广力度，逐步提高该产品的市场份额占比，预计半年度的销售收入增速有望达到 40%以上。未来肿瘤，超级抗生素及心血管将为公司积极布局和开拓的疾病治疗领域，抗肿瘤药奥沙利铂预计下半年开始销售，来曲唑等几个产品已处于申报生产阶段，预计明后年还将有 5-6 个品种投入生产和销售，相对于免疫抑制剂，肿瘤及心血管等治疗领域有更大的市场空间及份额，我们认为公司的整个销售体系集中管理，组织设计，绩效考核机制都比较完善，随着新治疗领域的产品逐步达产，未来工业部分总销售收入有望再上一个新台阶。

　　观点 2：商业将分享省内药品流通市场增长与自身盈利水平提升的双重红利

　　浙江是我国医药流通销售额较大的省份，2011 年全省药品销售的总金额达 496 亿元，区域销售比重占比全国的 6.91%。截至 2010 年上半年，浙江省共有药品批发企业 600 多家，其中华东医药市场份额占比约为25%，英特集团约占比 20%，华东医药为省内最大规模的区域市场龙头企业。未来几年公司商业业务在规模基本稳定的前提下将逐步提高盈利和毛利水平，并加大代理品种的销售占比比重。在医药流通商业模式创新方面，公司将进一步加强物流配送，销售体系，及医院服务体系的建设。我们认为浙江地区是我国药品流通销售大省，目前在全国排名第四位，仅次于北京，上海，安徽三地，浙江地区的医疗消费能力和水平也在全国居于前列，未来公司将分享省内药品流通销售市场的增长与企业自身盈利水平提升的双重红利。预计今年收入水平增速在 20%以上，毛利净利水平将进一步提高。

　　观点 3：大股东表示将以积极态度推进股改，公司整体发展效率暂时受到制约

　　由于公司大股东循环持股及股改承诺未实现，使得公司无法通过再融资来解决发展过程中的资金瓶颈，近年来医药商业业务板块医疗机构拖欠药品批发企业货款问题突出，企业的资金成本压力日益增大，去年公司整体负债额已超过40亿元，各类贷款总额接近17个亿，财务费用达1.05亿元，其中母公司为0.88亿元，同比增长的幅度分别达到了71%和108%，侵蚀了公司的净利润。大股东表示将以积极的态度推进股改，但我们认识股改涉及各方的利益及因素较多，在短时间内达成协议还具备一定的难度。